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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息2010年年報點評:短期業績低于預期,車聯網業務構成長期看點

      時間:11-03-23 00:00    來源:安信證券

      2010年業績低于預期:公司2010年實現收入15.41億元,凈利潤9,027.08萬元, 同比分別增長17.12%和13.76%,每股收益0.31元,擬每10股轉增4股。公司業績低于預期的主要原因是管理軟件業務收入下降以及汽車電子業務毛利率下滑。

      車載導航系統將是2011年收入主要來源。一汽集團計劃于2011年推出自主高端車型奔騰B90,公司的前裝導航系統是該車型的標準配臵,因此,奔騰B90 的上市將對車載導航系統的銷售起到明顯的拉動作用。此外,目前公司準前裝導航系統的營銷網絡布局已經基本完成,前期的產品導入也較為成功,預計該業務收入將于下半年開始集中體現。2011年公司的車載導航系統銷售目標為7萬臺,預計將貢獻收入超過3億元。但由于車載導航系統的毛利率不到20%,因此該業務的凈利潤增速將不及收入。

      前裝車載導航系統認證進行時。2010年上半年,公司的前裝車載導航系統被送往德國大眾進行認證。由于大眾對汽車配件的要求極為嚴格,最短的認證周期也在3年左右。因此,預計最早于2013年,公司的前裝車載導航系統可以通過認證,進入大眾車型的采購體系。

      D-Partner服務平臺研發進展順利。目前公司正在研發D-partner二代平臺, 是車聯網技術在現實中最具代表性的應用,預計于2012年投放市場,屆時公司將與一汽集團合作推廣該平臺。從長期來看,公司有望成為D-partner二代平臺的運營商,通過運營服務平臺不斷推出創新應用服務和增值服務,大大拓展公司在汽車信息服務領域的應用范圍和客戶市場。

      盈利預測與投資建議:我們下調公司2011、2012年EPS至0.53和0.91元??紤]到公司背靠一汽集團的強大后盾,以及未來汽車工業的發展更多地向電子技術傾斜的趨勢,我們看好公司的長期投資價值,維持公司“買入-A”投資評級和33元的目標價。

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