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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:汽車電子業務開始放量進入收獲期

      時間:11-05-30 00:00    來源:國信證券

      評論:

      汽車電子進入收獲期

      公司汽車電子產品主要包括車載、車身、電控等電子設備。技術水平的提升和市場營銷體系的搭建,帶動汽車電子業務快速成長,開始進入放量成長期。2010年此塊業務收入達到2.0億元,同比增長79%,遠高于總營業收入17% 的增長率。

      此前公司汽車電子業務收入主要來源于防盜報警器、雨刷器和車身控制器等后裝產品。2010年下半年公司車載電子與4S 合作正式推廣GPS 導航、音響系統等準前裝產品業務。同時公司在今年5月19日發布公告稱公司已與一汽轎車達成合作協議,將向一汽2011款奔騰B70車型提供所需的5款車載電子零部件,意味著公司產品正式進入前裝市場。

      根據一汽集團的“十二五”規劃,到“十二五”規劃末期,一汽集團將實現汽車銷量500萬臺左右,占整個國內市場比例為20%左右,其中自主品牌汽車銷量260萬臺左右。目前公司汽車電子業務主要與公司大股東一汽集團下面的子公司合作。按照公司前裝電子產品占一汽集團自主品牌30%,合資品牌5%的比例估算,公司前裝產品的市場規模為72億元左右。隨著一汽集團規模的不斷擴大以及公司技術制造配套能力的提升,未來公司前裝產品業務有望取得跨越式成長。我們預計未來3年公司汽車電子業務營業收入復合增長率將超過100%。

      新能源汽車電子和D_Partner 車載信息服務業務未來有望成為新的增長點

      2010年,公司在新能源汽車電子和車載信息服務領域也取得新的突破,未來有望成為公司新的增長點。

      在新能源領域,公司與一汽大眾簽訂了新能源汽車戰略合作協議。根據協議,公司將為一汽大眾電動汽車提供整車控制策略,其中包括電池控制、電子控制等系列服務和解決方案。目前合作的車型大眾寶來已經通過了前期的路演, 正式進入立項階段。預計10年公司此塊的軟件業務收入為數千萬元左右。

      公司車載信息服務主要基于D_Partner 信息服務平臺。服務的車輛主要包括物流車輛、公安金融特種車輛等,目前入網數量為6萬臺左右,每年近2000萬的收入。根據公司與一汽轎車的協議,公司的D_Partner 服務平臺將搭建到2011款奔騰B70車型,意味著公司的車載信息服務業務正式向乘用車市場推廣。D_Partner 服務平臺將為車主提供互聯互通、智能導航、車輛監控、生活商務、娛樂服務五大模塊和數十項功能。D_Partner 服務平臺每年收費預計為1000-1500元/年左右。隨著入網車輛數量的增多,公司車載信息服務將獲得規模效應,成為公司利潤新的增長點。

      災備數據中心建成后將為公司獲得穩定收入

      公司配股項目“數據災備中心及數據災備服務項目”將于2011年底建成,2012年正式投入運營。公司此前的數據災備業務主要為一汽集團及其附屬企業提供數據恢復和災備服務,每年的收入穩定在3000萬元左右。數據災備中心項目建成后,公司將數據災備業務拓展至為吉林省有關政府結構、金融企業、省內大中型企業及中小企業提供托管及災備業務,每年的穩定收入在1.5億左右,利潤約為7000-8000萬元左右。數據災備業務收入將在未來兩年快速增長,成為公司業務收入增長新的推動力。

      汽車電子業務放量和數據災備業務將推動公司業績快速增長,給予“推薦”評級

      我們預計2011年-2013年公司分別實現營業收入20.93億元、30.37億元和40.99億元,實現歸屬母公司凈利潤分別為1.54億元、2.64億元和3.95億元。公司2010年利潤分配預案為以資本公積金每10股轉增4股,轉增后公司總股本約為4.09億股,全面攤薄后公司EPS 分別為0.38元、0.65元和0.97元。目前股價對應公司11年、12年和13年動態市盈率分別為27倍、16倍和10倍,給予公司“推薦”評級。

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