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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:靜待汽車電子業務放量

      時間:11-08-22 00:00    來源:光大證券

      事件:

      公司發布中報,實現收入5.5億元,同比增長28.6%,歸屬母公司股東凈利潤3521萬元,同比增長12.1%。

      收入增長平穩,費用增加較快

      公司上半年經營業績低于我們此前預期,主要是由于汽車導航產品并未如我們預期般放量,導致1-6月汽車電子業務僅增長39.2%。而其他業務中,管理軟件增長較快,收入較去年同期上升43%至6361萬,集成服務增長24.3%達到3.5億,數據中心業務則由于擴建項目尚未完成而增長7%。

      公司整體毛利率基本保持穩定,而費用率則上升了2.4個百分點,這主要是由于研發投入大幅度上升,由去年同期的73萬升至今年的1087萬元。

      我們預計未來收入的快速增長可以抵消費用增加的影響,公司費用率將保持基本平穩。

      期待汽車電子業務厚積薄發

      今年上半年,公司雖然沒有獲得車載導航的大規模銷售,但是卻做了多方面的積累。一方面,公司與三菱電機成立了合資公司,擬共同進行車載電子產品的研發與生產,通過雙方的合作,公司可以借鑒三菱在產品規劃、開發、生產與管理方面的經驗,全面而快速地提升汽車電子業務的總體水平;

      另一方面,公司實現了車載前裝導航在新款奔騰B70上的裝配與銷售,并繼續進行準前裝形式的推廣。我們認為公司在汽車電子業務已經過多年的積累,即將進入厚積薄發階段。

      維持買入評級

      由于上半年公司導航產品銷售較少,因此我們小幅下調2011-2013年盈利預測為0.31元、0.52元和0.88元。不過,我們認為隨著一汽集團新車型的放量,公司汽車電子產品將有較好的銷售前景,因此維持公司的買入評級,目標價14.7元。

      風險提示:

      前裝與準前裝導航產品推廣進度慢于預期。

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