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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:加速成長在即

      時間:09-05-07 00:00    來源:長江證券

      事件描述

      對于啟明信息(002232),我們的主要觀點如下:1、在汽車管理軟件領域,公司產品線貫穿整個汽車行業制造流程,其獨有的汽車行業背景決定其在該領域競爭力較用友、金蝶等廠商更勝一籌,而一汽集團的整合和251 工程的實施將保證給該項業務的穩定增長。

      2、中國汽車電子產業仍然處于成長階段,雖然其增速變化與汽車銷量保持通向,但從絕對數字來看,中國汽車電子產業仍然處于高速增長階段。隨著國家擴大內需和汽車電子信息產業振興規劃細則的出臺,汽車銷量09年需求有望回暖,而汽車電子產業也將加速。

      3、前裝車載電子是公司未來最具爆發潛力的核心業務,與后裝車載電子不同的是,前裝產品技術門檻較高,目前國內僅啟明信息具有成熟產品,一旦認證獲批,將率先在一汽集團某兩款車型中應用,而公司前裝產品與國際汽車電子廠商產品相比具備30%左右的價格優勢,這對競爭激烈的汽車廠商而言具有較大的誘惑力,我們認為其前裝車載電子產品在一汽集團形成示范效應后,國產其他汽車廠商也有望跟進,果真如此,前裝車載電子爆發的可能性較大。

      4、在后裝車載電子領域,啟明雖在技術和產品門類上占據優勢,但激烈的競爭市場導致該項業務毛利率較低,該項業務中,我們比較看好D-partner 服務中心市場前景,其按入網車輛數量和服務內容收取年費的方式一方面有利于終端產品的銷售(銷售、租賃、贈送等多種形式),同時表明其入網車輛的高速增長將帶來該項業務的快速增長。

      5、我們保守預計公司2009、2010 年EPS 分別為0.35、0.53 元,公司目前股價雖然較高,但后裝車載電子產品的爆發增長使其業務有超預期的可能,給予“謹慎推薦”評級

      事件評論

      第一,管理軟件穩中求進公司管理軟件占營業收入的18%,但其毛利貢獻達65%,短期內仍然是其利潤的主要來源。啟明信息目前在汽車管理軟件領域具備整體化解決方案的能力,其產品包括OA、DSS、PDM、CRM、ERP、SCM、MES等眾多產品,產品線貫穿汽車前端研發、中端制造、后端數據分析整個業務流程,客戶貫穿汽車整車制造商,汽車零配件廠商、4S店等整個汽車產業鏈。由于公司背靠一汽集團,與其他管理軟件相比,其對汽車業務流程理解更為深刻,啟明獨特的汽車行業背景決定其在該領域競爭力較用友、金蝶等廠商更勝一籌。

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