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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:打造汽車電子的第一自主品牌

      時間:10-01-25 00:00    來源:上海證券

      近期,對公司進行了實地調研。

      汽車消費攀升將推動汽車電子需求增長。

      2009 年,在“汽車購置稅減免”、“汽車下鄉”和“汽車以舊換新”等政策對汽車消費的促進下,國內汽車生產和銷售出現了較大幅度的增長。根據中國汽車工業協會統計數據,2009 年我國汽車產銷分別完成1379.10萬輛和1364.48 萬輛,同比分別增長48%和46%。顯然,我國已首次成為世界汽車產銷第一大國。

      作為國民經濟的支柱產業,2010 年國家對于汽車工業的支持從根本上不會有很大的改變,居民的購車需求依舊十分旺盛,預計2010 年國內汽車產量有望達到1500 萬輛。

      隨著電子信息技術的不斷縱深發展,汽車電子化和信息化的配置需求正不斷加深發展。有關資料顯示,目前汽車的技術革新70%來自汽車電子,汽車電子在整車成本中所占比例普遍為20%--30%,在高檔豪華轎車上占到50%-60%,未來更高層次的智能汽車將更加體現汽車電子信息智能化的重要性。

      所以,無論是下游整車市場的蓬勃發展,還是汽車電子在整車中的配置比例不斷的提升,都將在廣度上或深度上推動國內汽車電子市場的快速增長。據相關機構預測,2009 年我國汽車電子產品市場規模達到約1484.3億元,2010 年中國汽車電子產業市場規模將達到近2000 億元,到2012年,中國汽車電子產業市場規模有望突破3000 億元。

      具備產品技術和市場資源優勢。

      公司是國內企業中唯一一家具備整車廠商背景的汽車電子提供商,公司業已形成的最大優勢在于汽車電子研發銷售和汽車導航運營服務,形成了汽車電子“研發、銷售和運營”的產業鏈優勢。

      目前,汽車電子主要包括車載信息系統和汽車控制系統兩大類別,車載信息系統又分為前裝和后裝信息系統,汽車控制系統又分動力、底盤、車身、安全控制系統及其他相關設備。從公司已有的汽車電子產品和在研技術情況來看,公司將立足于車載信息系統,并不斷向汽車控制系統方向發展。

      在后裝車載信息系統市場目前廠商比較分散,沒有出現占有絕對優勢的領導性廠商。憑借擁有著全國最大GPS 物流運營中心—D-Partner 服務中心,擁有著長春和黑龍江兩個主運營中心和全國其他地區的273 個分運營中心,擁有著解放汽車、北京現代、奇瑞汽車、一汽大眾、一汽轎車、大連公交、長久物流、北京中遠物流等150 多家大型用戶,擁有著約5 萬多入網用戶,公司在物流領域車載信息系統取得國內領先的地位;公司“帥通”車載移動數據定位終端和汽車行駛記錄儀等產品取得了較快發展,而且,在目前形勢下,公司“運營+銷售”方式的業務有望得到更進一步的發展。

      同時,公司計劃還將推出更高性能的后裝產品,并通過和相關的4S 店合作,加大對個人用戶市場的拓展。

      在前裝車載信息系統市場,由于前裝系統需要與整車在技術和外觀等方面相匹配,需要得到整車廠商的認證和長期的技術和業務合作,目前該市場主要為具備有整車背景的外資品牌,如博世(大眾)、德爾福(通用)、偉世通(福特)和電裝(豐田)等所壟斷。公司有著中國一汽的資源背景和長期合作經驗,具備有可與外資品牌抗衡的潛在技術力量和相關背景資質。目前,公司前裝車載系統已應用在解放系列商用車、軍車等車型上,和一汽轎車某新車型的配套有望在2010 年實現,和大眾某車型的配套將在得到德國大眾的最后認證后實現;公司目前是國內唯一一家可與整車廠家形成同步開發能力的車載信息系統提供商。

      在汽車控制系統方面,公司在柴油機動力控制系統、總線式汽車防盜報警器和故障診斷設備等方面也不斷有所進展和突破。

      總之,公司在汽車電子領域,具備著一定的產品技術積累和較充分的市場資源背景,在未來汽車電子加快發展和國產化份額加大的趨勢下,公司擁有打造汽車電子的第一自主品牌的潛力。

      維持未來 6 個月內評級為“超強大市”,合理估值為24.85-27.95 元/股。

      公司立足于汽車業IT,不斷加強研發投入和業務擴張力度,公司不但在汽車電子業務方面具有巨大的發展潛力,同時,公司在汽車業ERP 軟件、系統集成和數據中心業務也具備著一定的技術和市場優勢,也將獲得較穩定的發展。

      預計 2009 和2010 年公司將分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤86.37百萬元和157.92 百萬元,每股收益為0.34 元和0.62 元。目前股價對應2010的動態市盈率為30.38 倍,預期未來6 個月內其動態市盈率可達40-45 倍,對應合理估值為24.85-27.95 元/股。所以,維持未來6 個月內評級為“超強大市”。

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