<ol id="bjrbf"></ol>
    <address id="bjrbf"><track id="bjrbf"></track></address>

      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:背靠大樹,雙輪驅動,成就高成長之路

      時間:10-03-23 00:00    來源:國金證券

      隨著汽車行業持續繁榮、一汽及政府大力支持,啟明信息(002232)的管理軟件及汽車電子都將從2010年起開始高速增長,未來3年凈利潤復合增長率將達到60%。

      管理軟件方面,新產品推出及一汽新一輪IT 建設開始是其主要驅動力。

      新產品方面,“Q3管理軟件”已研發完畢進入推廣階段。我們測算,未來3年新產品可貢獻收入1260萬元、4752萬元和9552萬元。主要基于:1)管理軟件行業復蘇,中小企業壓抑的IT 需求有望釋放;2)該產品專為中小企業定制,且價格較低;3)圍繞一汽的產業鏈上下游公司約兩萬家,而目前管理軟件滲透率約4.8%,未來市場空間足夠。

      一汽IT 建設方面,其5年IT 規劃“251工程”進入最后一年,新一輪IT 建設即將開始。同時一汽整體上市預期強烈,有望帶來集團層面的IT 集中需求。

      汽車電子方面,前裝車載電子將第一次配套整車出廠,從而打開高速成長空間,而后裝車載電子及增值服務也將受益于世博會。

      前裝車載電子開始出貨打開高速成長空間。公司前裝車載電子今年將首次隨一汽轎車新車型配套出貨,如果德國認證通過,還將配備一汽大眾新車型出貨。我們測算,未來3年前裝車載電子可貢獻收入2.11億元、4.47億元和7.59億元。主要基于:1)產品技術已成熟,價格比國外低;2)同類產品國內尚無競爭對手;3)一汽等整車廠商車型較多,具有較大推廣空間。

      后裝車載電子及增值服務將受益于世博會。上海市政府今年將為本地公共交通安裝車載GPS,同時規定世博期間入滬車輛也必須安裝,這將帶動整個后裝車載電子行業,使公司的后裝產品及增值服務受益。

      短期股價催化劑

      一汽整體上市將直接刺激公司股價。

      德國認證是否通過是影響公司前裝車載電子能否進入合資品牌的決定因素,認證結果對公司股價有較大影響。

      盈利預測和投資建議

      我們預測公司2010~2012年凈利潤分別為1.40億元、2.29億元和3.57億元,分別增長81.25%、64.18%和55.61%,對應公司配股后總股本的EPS 分別為0.48元、0.79元和1.22元。

      根據PE 估值,對應行業平均市盈率的股價為16.41元。但我們認為考慮了業績增長性的PEG 估值更為合理。根據PEG 估值,公司未來目標價為23.93元。

      我們計算配股除權后公司股價為16.3元,遠低于PEG 估值,也低于PE 估值。首次覆蓋,我們給予“買入”評級。

      風險提示

      新產品銷售不能達到預期的風險。

      市場競爭加劇的風險。

      色噜噜亚洲男人的天堂www_露脸熟女叫床_鸭王3完整版在线观看国语版_师傅两个一起我会坏掉的视频