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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:汽車電子開啟新增長點

      時間:10-04-12 00:00    來源:國聯證券

      報告摘要: 2009年公司實現銷售收入131,583.36萬元,較上年同期增長21.27%;實現營業利潤7,813.53萬元,較上年同期增長31.65%;實現凈利潤(歸屬于上市公司股東)7,935.22萬元,較上年同期增長19.93%??鄢墙洺P該p益后同比增長16.79%。 l 管理軟件業務收入略降,募投項目通過驗收業績貢獻在來年。09年公司管理軟件收入1.83億元,同比降低5.7%,毛利率為54.48%,同比微增4.4%。公司募投的交易軟件和Q3管理軟件在報告期內獲得驗收,但尚未產生盈利,然而未來將提高公司汽車制造業管理軟件產品線的豐富程度,從而增強行業競爭力。

      汽車電子收入高速增長,盈利能力提升。汽車電子業務同比增長62.99%,同時毛利率29.6%,同比增長了16%;毛利占比也有所提高,由原先的11%提高到17%。主要由于去年車市火爆,已有汽車電子產品跟隨整車銷售增長。同時募投的車載電子已具備達產能力,年內將裝備一汽集團旗下出廠車型,前裝率可達20%,而一汽集團銷量可能維持高增長,伴隨國內汽車產業市場規模擴大,汽車電子將成為整車廠競爭的重點,從而進入高增長階段。

      關聯企業一汽集團動作頻頻,帶動企業系統集成業務增長,并開拓汽車電子業務空間。報告期內一汽集團調整了產業基地,三個汽車產業鏈上項目落戶四川省成都市龍泉開發區,同時建廠步伐加快:期內投資了配套中高級轎車的V6發動機生產線、正式投產輕型車混合動力公交車產品以及在海外的車廠建設也進展順利。受到其帶動作用,啟明信息(002232)系統集成業務收入增長24.8%,同時也打開了汽車電子業務持續的增長空間。

      預計10~11年啟明信息的每股收益為0.72元和0.99元,按目前行業平均水平,并參照公司的行業龍頭地位和復合增長情況,取公司40倍市盈率,同時給予1.15倍的估值區間,則啟明信息的合理估值在25.67~29.52元。目前公司價格在19.11元,維持“推薦”評級。

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