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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:汽車電子高速增長募投項目收益初顯

      時間:10-04-12 00:00    來源:國泰君安證券

      公司 09 年實現營業收入13.16 億元,增長21%;營業利潤0.78 億元,增長32%;凈利潤0.79 億元,增長20%??鄢墙洺P該p益的凈利潤0.75 億元,增長17%。

      公司 09 年最大亮點是汽車電子,增長63%,毛利率上升4 個點,利潤占比上升5 個點至17%;ERP 軟件收入下降6%,利潤占比降至53%;集成服務收入增長25%,利潤占比達24%。

      公司各項產品毛利率均有小幅提升,但銷售結構的變化使整體毛利率基本不變。費用中最主要的管理費用增長21%,占比保持不變。

      公司現金流大幅改善,由0.30 億增至1.94 億元,主要是公司加強了項目回款管理,且經營性應付款增長1.32 億元。

      公司 09 年銷售關聯交易增長14%,占比下降1 個點至22%。根據公司對10 年關聯交易的預計,將出現31%的增長,尤其對一汽轎車、一汽夏利、一汽大眾的預計交易額分別出現228%、76%、225%的提升,顯示了公司10 年業務擴張的信心。

      公司的 IPO 募投項目中,車載信息系統與汽車交易平臺軟件項目已完成階段性成果并產生收益,Q3 管理軟件項目預計也將于10 年完成,相繼為公司注入增長動力。據賽迪顧問預計,中國汽車電子市場規模11 年將達到近2400 億元。公司已初步形成了汽車電子前裝的全體系能力,有望在10 年施展身手。公司于今年3 月完成配股,融資2.85億元,配股項目災備中心建設將在2 年后貢獻業績。

      我們預期公司 2010-2012 年銷售收入分別為15.81 億元、18.77 億元、21.95 億元;凈利潤分別為0.95 億元、1.14 億元、1.44 億元;對應EPS 分別為0.33 元、0.39 元、0.49 元。

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