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      啟明信息(www.hbxgkj.cn)

      啟明信息:各業務顯示正面信號

      時間:10-10-22 00:00    來源:國聯證券

      事件:前三季度公司營收71953.6萬元,同比增長11.10%,歸屬于母公司所有者凈利潤6363.9萬元,同比增長15.58%?;久抗墒找?.23元。同時董事會公告通過以8000萬元成立全資子公司長春啟明信息(002232)集成服務技術有限公司的議案,該公司從事系統集成和技術服務業務。

      點評:

      汽車電子項目通過驗收,近期盈利有望提升。反映在汽車電子的研發支出轉為無形資產,該項期末賬面價值為12022.9萬元,較期初增加38.8%。同時,公司計劃將車載電子結合cmmb(移動電視)模塊預裝到一汽新車型中,目前一汽整車銷量上升,有望帶動此塊盈利提升。未來主要機會仍在于前裝電子通過大眾認證,進而帶動后裝電子實現量產。

      系統集成景氣不減,業務持續增長。作為傳統主導業務,系統集成雖然利潤率水平較低,但從實際情況看收入不降反升,預付、預收賬款均因為集成服務項目的增多而增幅較大。我們判斷主要源于集團及公司新項目建設對集成服務的帶動作用。而新成立系統集成全資子公司,一方面是公司順應行業景氣之舉,另一方面也有助于專注于車載電子等新盈利增長點的培育,整體上提升公司經營管理水平。 汽車管理軟件遇良機。該業務一方面將依賴鏈上廠商在汽車銷量粗放增長之后競爭加劇,對于精細化經營的重視程度提升,從而加大信息化投入;另一方面新能源汽車的研發生產也有望成為其催化因素。 數據中心屬在建項目,短期尚難貢獻盈利。 給予“謹慎推薦”評級。預計10~12年EPS為0.49,0.72和0.93元,合理價格在17.50-20.17元,目前估值合理,給予“謹慎推薦”評級。

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